Caída de la inflación en Colombia está rezagada respecto a sus pares en América Latina

La lucha contra la inflación en Colombia pareciera estar ganada, según los recientes reportes del Dane y el ritmo a la baja que mantiene este indicador pese a las presiones desde renglones como los servicios públicos, alimentos o costos del transporte. No obstante, todavía se encuentra lejos de pares como Chile, Brasil, México o Perú, que están en niveles más bajos en América Latina.

Así se aprecia en un reciente informe del equipo de investigaciones económicas de Corficolombiana, en el que también se advierte de algunos rebrotes inflacionarios que si bien no son una amenaza directa para el mercado local, deben ser observados con detenimiento para evitar sorpresas en el futuro, ya que los comportamientos en la materia son heterogéneos y hay riesgos vigentes en el panorama.

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Según estos expertos, la amenaza más grande para el costo de vida se ha visto en naciones como Brasil, Chile y México, donde las presiones desde alimentos y energía, por culpa de la sequía intensa, han ocasionado que en los meses recientes se apreciaran sorpresivos repuntes, situación de la que Colombia no es ajena completamente.

En primer lugar, el equipo de Corficolombiana hizo una revisión año a año del comportamiento de la inflación, recordando que entre 2021 y 2022 hubo un aumento sincronizado del indicador, alcanzando máximos en dos décadas debido a problemas en cadenas de suministro globales y conflictos geopolíticos.

Luego de esto, comenzó una desaceleración en la inflación, impulsada por la corrección de precios de alimentos y energía, y por políticas monetarias restrictivas; que se mantiene en Colombia, aunque a un ritmo más lento que en los demás países revisados para este ejercicio. Así mismo, sostuvo que acá se suelen demorar un poco más en llegar las variaciones inflacionarias.

"El proceso de desinflación en Colombia no sólo inició de forma rezagada respecto a otros países, sino que fue más lento debido a varios factores como los efectos de la depreciación del peso colombiano a finales de 2022 y comienzos de 2023 sobre los precios de alimentos y bienes transables; la persistencia de los efectos del Paro Nacional de 2021 sobre algunos alimentos y los ajustes del precio de la gasolina desde finales de 2022 y durante 2023”, explicaron en su reporte.

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Dentro de las causas de este aumento sostenido y más pronunciado que en la región, Corficolombiana reseña el auge del consumo interno, que fue más fuerte que en los otros países y generó presiones inflacionarias adicionales.

“El repunte inflacionario inicial fue impulsado por choques externos en los precios de alimentos y energía, exacerbados por conflictos como el de Rusia y Ucrania”, resaltaron, al tiempo que fueron enfáticos en que “la inflación de servicios ha permanecido elevada debido a procesos de indexación”.

“Cuando los servicios están indexados, su dinámica inflacionaria se vuelve altamente inercial, lo que significa que son poco sensibles a factores de mercado o de política monetaria. Su persistencia se debe a los efectos de la segunda vuelta de la inflación. A medida que se corrigieron los precios de los componentes volátiles, la inflación de servicios –el componente de mayor peso en las canastas del IPC en los países analizados, con 40,1% en promedio– aumentó y presionó al alza la inflación total”, agregaron.

Con todo lo ya mencionado, el equipo de investigaciones económicas de Corficolombiana se dio a la tarea de revisar si hay riesgos en el mediano y corto plazo para la inversión, teniendo en cuenta los cambios que se vienen en temas como el aumento del precio del diésel y la intensidad que pueda llegar a alcanzar un eventual fenómeno de La Niña.

El proceso desinflacionario enfrenta riesgos en 2024, aunque la mayoría de ellos son transitorios y no deberían amenazar la normalización de la política monetaria. Además de las presiones en el sector de servicios, han surgido nuevas presiones en los precios de alimentos y energía, principalmente debido a fenómenos coyunturales y transitorios”, contaron.

Así mismo, pidieron tener en cuenta que los precios se han visto afectados por fenómenos climáticos como "El Niño, además de sequías extremas en México —que han llevado al país a su peor crisis hídrica en tres años— e inundaciones en Río Grande do Sul, la principal región agrícola del sur de Brasil; lo cual en términos generales se ha visto reflejado en aumentos considerables de los alimentos y servicios.

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“La inflación núcleo, que excluye alimentos y energía, había presentado una tendencia descendente durante el primer semestre del año en los países analizados (Gráfico 6). No obstante, en julio registró un aumento sorpresivo en Chile y Brasil. A pesar de este repunte, aún es prematuro concluir que estamos viendo un resurgimiento de presiones inflacionarias por demanda”, dice el informe.

Así las cosas, concluyen que el rebrote inflacionario que se ha observado en los últimos meses responde a factores volátiles y coyunturales más que a choques de demanda que puedan afectar la trayectoria de la inflación a largo plazo.

Corficolombiana cerró proyectando que para Colombia, aunque no se espera un rebrote inflacionario este año, no se puede pasar por alto que tiene una inflación más alta que el resto de los países de la región, 6,9% vs 4,3%, lo que ha dificultado el anclaje de las expectativas inflacionarias y ha motivado una postura cautelosa por parte de la mayoría de la Junta Directiva del Banco de la República.

En este sentido, manifestaron que el ciclo de inflación en Colombia se encuentra rezagado respecto al de sus pares en la región, y se espera que el ajuste a la baja continúe en los próximos meses; aunque advierte que éste es un tema que se debe seguir de cerca para estar atentos a cualquier cambio inesperado.

Por último, para Corficolombiana es importante considerar los choques externos que pueden afectar uniformemente a la región. “En particular, será relevante seguir la postura de la Reserva Federal en su próxima reunión. La semana pasada, su presidente, Jerome Powell, sugirió una posible reducción de tasas en las próximas semanas, lo cual podría tener un impacto significativo en los mercados internacionales, incluidos los latinoamericanos”, concluyeron.

Si bien se espera que la tasas de interés sigan bajando en próximas reuniones del Banco de la República, no hay que olvidar que los datos de costo de vida que se conozcan las próximas semanas serán importantes para determinar la velocidad de reducción y si finalmente habrá una flexibilización pronunciada de la política monetaria.