Fitch Ratings informó que la calificación crediticia de Ecopetrol se mantuvo en BB+ con perspectiva estable en una revisión extraordinaria realizada por la firma. En esta se analizó que el perfil financiero de la empresa es sólido y analiza que una posible transacción de compra por CrownRock sería neutral. Sin embargo, advierte que caída en reservas sería un riesgo.
(Sugerimos: Moody's advierte sobre riesgos en calificación de Ecopetrol por negocio en EE. UU.).
De acuerdo con el documento emitido por Fitch, la transacción que estudia Ecopetrol para adquirir a CrownRock, que acaba de ser comprado por Oxy, no afectaría las condiciones financieras. Esta compañía cuenta con una importante operación en el Permian, en Estados Unidos, extrayendo crudo por medio de la técnica de fracturación hidráulica o fracking.
La petrolera de mayoría estatal informó que busca adquirir una parte de esta empresa. Al respecto, la firma calificadora dijo que estudia una adquisición de 30% "que añadiría entre US$700 millones y US$750 millones de Ebitda, y requeriría una deuda de hasta US$3.700 millones".
(Vea también: Ecopetrol busca aumentar su apuesta por el ‘fracking’ en EE. UU. con nueva adquisición).
Con base en este escenario, Fitch apunta que no habría un impacto muy fuerte, puesto que la razón deuda / Ebitda pasaría de ser de 2,0x a 2,2x con el apalancamiento requerido. En términos operativos, el análisis indica que "la adición de producción y reservas es positiva, pero no lo suficientemente sustancial como para justificar una acción positiva sobre el perfil de crédito independiente".
Vale la pena destacar que en un sentido opuesto, Moody's advirtió que esta operación podría presionar negativamente la calificación de la petrolera, dado que según sus estimaciones, el indicador deuda / Ebitda llegaría a ser de 2,4x. Sin embargo, Fitch consideró que este es un factor neutro para la revisión de la calificación emitida.
(De interés: Colombia prevé que el gas 'offshore' entre al mercado dos años después de lo estimado).
Fitch Ratings
Archivo / EL TIEMPO
Otro de los factores analizados es el vínculo de la empresa con la Nación, propietaria de 88,5% de las acciones. Señalaron que "las calificaciones incorporan también los incentivos fuertes del Gobierno colombiano para apoyar a Ecopetrol en caso de dificultades financieras".
En este sentido, dijeron que hay una afectación moderada por la recepción de los pagos de la deuda referentes al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (Fepc). Con corte a junio, la firma considera que hay una deuda de cerca de $12 billones, aunque esperan que el saldo vaya disminuyendo a medida que los precios locales de la gasolina y el diésel se van acercando a los de paridad internacional.
Destacó que factores como el flujo de fondos libres y las métricas operativas son otros de los puntos que sustentan la decisión.
(Recomendado: Financiación para la transición energética presionaría calificación de Ecopetrol).
Fitch también ratificó la calificación nacional de largo plazo de Ecopetrol S.A. en ‘AAA (col)’ con perspectiva estable y la calificación nacional de corto plazo en ‘F1+(col)’, manteniéndolas igual a como estaban previamente.
Riesgos de baja
En su documento de análisis, Fitch dice que hay una serie de factores de riesgo que podrían presionar la calificación a la baja. En este sentido destaca que una baja en la calificación soberana de la Nación podría presionar las de la petrolera.
Así mismo, destacó que "un debilitamiento significativo de la vinculación de la empresa con el gobierno y un incentivo menor de este para apoyar a la compañía ante un deterioro de su perfil crediticio individual".
(De interés: Por baja producción, taladros petroleros llegan a menor registro en tres años)
Una tercera sensibilidad que se apuntó es que las reservas probadas de la empresa bajen de 1.500 millones de barriles. Esto podría afectar al perfil crediticio independiente de la empresa. Vale la pena resaltar que las reservas de esta compañía han mostrado caídas, puesto que en 2023 cerró en 1.883 millones de barriles, desde los 2.011 millones que se habían visto en 2022.
PORTAFOLIO
