JP Morgan rebajó la calificación de las acciones de Ecopetrol de ‘Neutral’ a ‘Infraponderar’, con un nuevo precio objetivo de 8,50 dólares, reducido desde los 12 dólares anteriores, una variación de 29,1% a la baja.
La degradación refleja preocupaciones sobre el desafiante entorno operativo en Colombia, que está afectando el desempeño de la empresa, indicó el banco estadounidense.
(Vea: Qué viene para Uchuva-2 tras la impugnación a la suspensión de la exploración de gas).
Qué tuvo en cuenta JP Morgan para su decisión
JP Morgan mencionó varias razones para rebajar el precio objetivo de la acción de la petrolera, incluido un “entorno geopolítico incierto”, caracterizado por frecuentes bloqueos y perturbaciones causadas por grupos guerrilleros.
Además, agregó que Ecopetrol enfrenta presiones en sus márgenes 'downstream' debido a dificultades para aumentar los precios del combustible, "una situación agravada por la reciente huelga de camioneros que protestaban contra el alza en los precios del ACPM".
Otro factor que consideró JP Morgan fue un posible conflicto de agencia, destacado por la decisión de Ecopetrol de no participar en los activos de Shale CrownRock. Esta decisión podría indicar prioridades diferentes entre la gestión de la empresa y sus accionistas.
(Vea: Los primeros cambios que hará Ecopetrol tras orden de suspensión del pozo Uchuva-2).
Así mismo, añadió el banco estadounidense, los niveles de producción restringidos se han visto afectados directamente por las interrupciones, lo que complica aún más el panorama operativo de la compañía.
El informe de JP Morgan establece un precio objetivo de 8,50 dólares por Recibo de Depósito Americano (ADR) para Ecopetrol en diciembre de 2025. La firma también señaló que la compañía está cotizando actualmente a un estimado de 3,5 veces su valor empresarial de 2025 sobre las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EV/ebitda).
Archivo Portafolio.co
Conocido el informe, los inversionistas no tardaron en reaccionar y el título de Ecopetrol en el mercado colombiano bajó, negociándose en torno a los $1.850, una caída de 4,6%. En Wall Street, el ADR de la petrolera ronda los 8,82 dólares, para una desvalorización de 5,4%, mostrando la desconfianza del mercado.
(Vea: Ecopetrol vs. Petrobras y YPF: cuál petrolera tiene mejor eficiencia en últimos años).
Los últimos informes de Ecopetrol
La información revelada por JP Morgan se une a un informe reciente del BTG Pactual que analizó el desempeño de Ecopetrol en comparación con dos de sus pares regionales: la petrolera brasileña Petrobras (PBR) y la empresa argentina Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF).
Entre los indicadores financieros que se tuvieron en cuenta para el análisis estuvo el margen ebitda de las compañías en la última década. La indagación encontró que Ecopetrol ha mantenido una cifra estable, con un promedio del 40,9%, superando a Petrobras y YPF por una diferencia de 2,7 puntos porcentuales (pp) y 14,8 pp, respectivamente.
Sin embargo, los márgenes de la petrolera colombiana han evidenciado una tendencia a la baja en los últimos dos años, cayendo del 47,2% en el año fiscal 2022 al 42,4% en el año fiscal 2023.
(Vea: Estas son las 10 compañías más grandes del mundo, según 'Time').
Otro dato analizado fue el de los costos de extracción. Entre 2015 y 2021, este valor en Ecopetrol osciló entre los US$6,5 y los US$8,5 por barril, escalando a los US$10,9 por barril en 2023, lo que representa un aumento del 31,4% en el último año. Esa tendencia al alza se ha mantenido en lo que va de 2024, con un registro de hasta US$12 por barril.
"En 2021, 2022, 2023 y lo que va de 2024, registraron US$8,3/bbl (barril), US$9,2/bbl, US$10,9/bbl y US$12,1/bbl, respectivamente, lo que significa que aumentaron un 47% en los últimos tres años (2021-1S24), por encima del 28% de PBR y el 46% de YPF", señaló el informe.
(Vea: El mensaje de Ecopetrol: 'Uchuva-2 es clave para la seguridad energética del país').
A esto se suma el proceso por el que está pasando la petrolera con el pozo Sirius, anteriormente conocido como Uchuva-2, al cual le suspendieron su actividad exploratoria por un fallo del Juzgado IV Laboral del Circuito de Santa Marta.
Si bien desde el Gobierno han explicado que esa suspensión no es inmediata, la petrolera ya ha tomado medidas, como el cambio de nombre al pozo y al bloque en el que se encontraba el mismo. Este último pasó de llamarse Tayrona a Gua-Off-0.
La suspensión de Sirius se determinó tras una tutela que interpuso Ariel Daniels de Andreis, gobernador de la comunidad indígena de Taganga, con el propósito de proteger el derecho a la consulta previa con la comunidad.
PORTAFOLIO
