Las perspectivas para el mercado inmobiliario global -superando los US$13 billones según datos de MSCI- están mejorando a medida que los precios se estabilizan, después de dos años difíciles. Esto crea oportunidades que van más allá de las reducciones de tasas de interés. Una inflación que se estabiliza a niveles más altos que en el pasado prepandemia hace que el sector sea más atractivo a mediano plazo.
Asimismo, cambios estructurales como la transición energética o el rediseño de las cadenas productivas impulsan la demanda por activos inmobiliarios. Aprovechar estas oportunidades requiere ser selectivos a nivel regional y sectorial. La inversión inmobiliaria ha comenzado a ver un giro que ha tomado un par de años recorrer. Era esperable un contexto difícil, sobre todo en inversiones que buscaban generar renta, debido a subidas de tasas más rápidas en décadas por parte de bancos centrales.
Ya en 2022 se observaba una caída en el interés por parte de los inversionistas en esta clase de activos, particularmente en REITS, fondos abiertos listados en mercados bursátiles que permiten la inversión y el rescate periódicos. Los valores de las propiedades han disminuido de manera significativa, generando señales a los inversionistas que buscaban oportunidades a precios atractivos. Y si bien siguen cayendo en EE. UU., ya están tocando fondo en Europa y rebotando en Reino Unido.
La corrección en los mercados puede tener un impacto en toda la economía, como se vio el año pasado en la corrección de precios de acciones de bancos regionales en EE.UU., debido a preocupaciones sobre su exposición a bienes raíces comerciales. Sin embargo, las inquietudes sobre el sector inmobiliario han comenzado a disminuir, debido a la caída en las tasas de interés y los volúmenes de transacciones están aumentando desde los mínimos recientes en la mayoría de los sectores.
A medida que bajan las tasas, los menores costos de financiamiento y la reducción del atractivo de otros activos, deberían impulsar el apetito por bienes raíces. Como el proceso de reajuste recién comienza, los fondos inmobiliarios que desplieguen capital pueden beneficiarse de mejores precios de entrada. Los resultados pueden variar ampliamente, lo que hace clave una implementación selectiva.
Varios cambios estructurales impulsan la demanda a largo plazo en áreas como la logística. La fragmentación geopolítica y el rediseño de cadenas de suministro empujan a las empresas a acercar la producción a centros de consumo. Nuevas regulaciones de construcción ecológica estimulan renovaciones energéticamente eficientes. Una inflación más persistente hace que el sector sea atractivo, ya que la clase de activos típicamente tiene flujos de caja ajustados a inflación. Se observa un panorama más alentador, donde las mejores oportunidades se vislumbran en áreas afectadas por tasas más altas, pero que requieren considerar matices a nivel regional y sectorial.
AXEL CHRISTENSEN
Director de Estrategia de Inversiones para América Latina de BlackRock
